​金属锗市场周报 (2025年12月最后一周至2026年1月第一周)

一、 核心数据摘要

二、 市场深度分析

1. 核心事件：出口政策调整重塑市场预期
本周市场最核心的影响因素是中国暂停对镓、锗相关物项的出口管制。这项自2024年底实施的措施在持续近一年后暂告段落，是中美关键矿产贸易关系缓和的明确信号。

·         对价格的短期影响：政策公布后，市场预期发生转变。此前因供应不确定性带来的投机性溢价面临回吐压力。全球下游用户将重新获得来自中国（全球最大生产国）的稳定供应预期，短期内锗价进一步快速上涨的动力减弱，可能进入高位盘整阶段。

·         对产业的长期影响：这为全球半导体、光纤通信、红外光学等下游产业提供了关键的供应链安全保障窗口期。然而，这并未改变全球各国推动关键矿产供应链多元化的长期战略。分析师指出，此次政策调整更像是全球关键矿产贸易寻求新平衡过程中的一个“喘息期”。

2. 需求侧：新兴领域增长提供长期动力
锗的需求增长具备坚实的结构性基础，主要驱动力来自：

·         卫星互联网与航天领域：低轨通信卫星组网进入高峰期，对高效率、耐辐射的锗基砷化镓太阳能电池需求激增，这是拉动锗需求最显著的新引擎之一。

·         光纤通信：作为光纤纤芯的掺杂剂，锗是5G及未来通信网络建设的基石材料，需求与全球数据流量增长同步。

·         红外光学：锗晶体是军用及民用高端热成像仪的核心透镜材料，在安防、自动驾驶、工业检测等领域的应用不断深化。
中信证券曾预测，2023-2026年全球锗需求年均复合增长率（CAGR）可达16.4%。

3. 供给侧：长期结构性矛盾依然存在
政策缓和无法从根本上解决锗供应的固有瓶颈：

·         资源稀缺与伴生依赖：全球已探明锗资源储量有限，且锗几乎没有独立矿床，超过90%从锌冶炼副产品或含锗褐煤中回收提取。其产量高度依赖主金属（锌、铅）的产能和开采意愿，供应刚性显著。

·         中国主导供应格局：中国是全球最大的锗生产国和出口国，供应量约占全球68%。虽然出口恢复，但资源的高度集中性仍是全球供应链的潜在风险点。

·         回收体系薄弱：目前全球锗的回收率极低，远未形成有效的循环经济体系。提高从含锗废料（如光纤废料、废旧红外器件）中的回收率，是改善未来供应可持续性的关键。

三、 行业动态与企业要闻

1.    产业升级提速：中铝科学院等国内龙头机构正大力推动稀有稀散金属产业链向高端延伸。例如，已成功开发超大尺寸红外锗单晶等前沿产品，并致力于打造从资源到回收的全生命周期绿色模式。

2.    企业业绩受益：2024年锗价上涨已显著反映在相关企业财报中。例如，云南锗业2024年第三季度归母净利润单季环比增长高达1620.16%，主要得益于主要产品销量与价格齐升。

3.    产业链布局活跃：为锁定资源和拓展市场，企业动作频繁。

o    向上游延伸：中矿资源收购纳米比亚冶炼厂，估算可获得超过746吨锗金属资源。

o    向下游整合：云南锗业整合旗下子公司，以加强半导体材料业务；光智科技等中游企业通过收购向产业下游延伸。

四、 后市展望

结论：
本周，金属锗市场因关键出口政策的调整而迎来重要转折点。短期看，供应紧张预期得到缓解，市场情绪趋于理性，价格可能结束单边快速上涨。然而，本次政策变化并未撼动锗市场长期供需紧平衡的底层逻辑。在卫星互联网、人工智能基础设施等战略新兴产业的强劲驱动下，锗作为不可替代的关键功能材料，其需求前景依然明朗。建议市场参与者利用供应稳定的窗口期，加强供应链合作，并重点关注技术升级和资源循环利用的长期布局。